cfa三级考试：《衍生品》科目介绍
作者：泽稷小编 发布时间：2019-05-27 10:34
今天泽稷网校cfa小编要给大家介绍cfa三级中的衍生品。下面我们一起看看吧
学科概述
它在2019年新考纲中没有任何变化，算是一个重大利好消息。如此一来，新晋的三级考生在准备这三门课时有章可循，老生可以在以有的学习基础上继续努力，不用再学习新的内容。
衍生品在cfa考试中以计算题为主，这对中国考生来说应该也是一个好消息。它与risk management这门课在考试中一般一共占两个case，根据往年的经验，它们一般是分别出现在上午题或者下午题中。
我们知道cfa的目标是打造出合格的基金经理，基金经理的主要职责就是投资。投资活动的风险非常高，如何管理风险就显得特别重要。
风险可以分为两种，一种是公司层面的风险，即公司经营过程中会遇到的风险，这个风险主要在risk management那门课中讨论；另一种是金融风险，即投资组合的风险。投资组合的风险我们可以通过衍生品进行管理，所以尊龙凯时官方旗舰店衍生品这门学科实际上属于风险管理的一种应用。考生应该始终站在风险管理的角度来学习这门课，这样才能更好的理解其中的内容。
衍生品这门课贯穿cfa三个级别，但每个级别的侧重点都不太一样。一级我们侧重于概念的学习，很少有计算，基本都是定性的考察。二级于侧重于估值，计算量非常大。三级的衍生则侧重于风险管理的策略，与二级中第三个reading的内容有所重叠，比如protective put,coveredcall,bull/bear spread,straddle等在三级中也会涉及。
学科框架
这门课的结构非常清晰，分为三个部分。
第一部分
第一部分介绍了如何利用远期与期货进行风险管理。这一部分中主要讲了如何管理债券组合和股票组合的风险。债券的主要风险就是利率风险，久期是用于衡量债券价格对利率变动的敏感程度的，所以管理利率风险即为调整债券组合的久期。
股票组合通常是多元化的，有分散化的作用，所以股票组合更多的面临着系统性风险，而β正是衡量系统性风险的指标，所以管理系统性风险即为调整股票组合的β。除了管理利率风险和系统性风险，我们还可以用远期和期货改变组合的权重。
第二部分
第二部分介绍了不同的期权策略在风险管理中的应用。在二级中我们已经学习过一些期权策略在股票组合中的应用，那么在三级我们会继续更加深入的学习这些策略。
此外，我们还要学习利率期权的策略，这一部分以大型计算为主要考察方式，会有一些新鲜的观点值得我们借鉴。最后，我们站在dealer的角度来探讨如何管理风险。dealer作为期权交易的对手方，手上拥有大量的期权头寸，这些头寸的风险又非常大，此时dealer往往会用delta hedge的方法来管理风险。
第三部分
第三部分则介绍了如何用互换合约进行风险管理。比如用利率互换管理利率风险，用货币互换管理外汇风险，用权益互换管理股票的市场风险等。
重难点
第一部分比较简单，难点是需要考生能从题干的描述中识别应用的场景，选择合适的公式和策略。
第二部分很多内容在二级衍生中接触过，但也有新鲜的内容。比如各种interest rate option/cap/floor/collar的计算，这里的计算比较复杂，需要考生理解背后的逻辑，才能正确处理每一个计算步骤。
这部分还有一个难点，就是以往我们在讨论hedge的时候，是站在投资者的角度，比如投资者手上有股票，怎么用option来对冲风险。但第二个reading最后一部分是站在dealer的角度来说的，他手上有大量的option，特别是short call的头寸（收益有限损失无限）风险特别大，那么dealer应该如何进行风险管理呢？这是第二个reading最后会探讨的内容。
第三部分是swap的应用。其中currency swap和swaption会比较复杂。structured notes是以前都没有接触过的概念，本身不是很难，但需要熟悉整个流程和逻辑。
复习策略
cfa三级衍生整体来说知识点不难理解，关键问题在于不能偷懒，一定要多做题，熟悉计算过程，这种计算如果在考试中碰到，特别是上午题应该是得分项才对，不能丢分。但计算并不是让大家去死记硬背，一定要掌握背后的原理，只有理解了原理，再配合着练习，才能在考试有限的时间内得到正确的答案。
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