证券从业考试章节解析：股票的价值与价格
作者： 发布时间：2019-03-11 17:20
为了帮助大家更好的备考证券从业资格考试，泽稷教育小编整理了证券从业资格考试：《金融市场基础知识》股票的价值与价格（第四章第四节）的考点。一起来看看吧
考点解读
（一）股票的价值
（二）股票的价格
1.股票的理论价格
股票价格是指股票在证券市场上买卖的价格。股票之所以有价格，是因为它代表着收益的价值，即能给它的持有者带来股息红利。股票的未来股息收入、资本利得收入是股票的未来收益，也可被称为期值。将股票的期值按必要收益率和有效期限折算成今天的价值，即为股票的现值。股票的现值就是股票未来收益的当前价值，即人们为了得到股票的未来收益愿意付出的代价。
2.股票的市场价格
股票的市场价格一般是指股票在二级市场上交易的价格。股票的市场价格由股票的价值决定，但同时受许多其因素的影响。其中，供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的。由于影响股票价格的因素复杂多变，所以股票的市场价格呈现出高低起伏的波动性特征。
（三）影响股价变动的基本因素
宏观经济和证券市场运行状况、行业前景以及公司经营状况是影响投资者对将来股价预期、从而影响当前买卖决策并最终导致当前股价变化的最主要原因。在证券分析中，通常把这三类因素统称为基本因素，对这些因素的分析就是基本分析或基本面分析。
1.公司经营状况
股份公司的经营现状和未来发展是股票价格的基石。公司经营状况与股票价格正相关，公司经营状况好，股价上升；反之，股价下跌。
（1）公司治理水平与管理层质量。公司治理主要解决两大问题：一是经理层、内部人的利益机制及其与公司的外部投资者利益和社会利益的兼容问题；二是经理层的管理能力问题。对管理层的分析包括主要高级管理人员经验、水平、性格等内容，以及管理团队稳定性、合作与分工等情况。
（2）公司竞争力。最常用的公司竞争力分析框架是所谓的swot分析，它提出了4个考察维度，即公司经营中存在的优势（strengths)、劣势（weaknesses)、机会（opportunities)与威胁(threats)。
（3）财务状况。
①盈利性
通常，把盈利水平高的公司股票称为绩优股，把未来盈利增长趋势强劲的公司股票称为高增长型股票。
衡量盈利性最常用的指标是每股收益和净资产收益率。每股收益等于公司净利润除以发行在外的总股数，其他条件不变，每股收益越高，股价就越高。净资产收益率也被称为股本收益率，等于公司净利润除以净资产，反映了公司自有资本的获利水平。
②安全性
公司的财务安全性主要是指公司偿还债务从而避免破产的特性，通常用公司的负债与公司资产和资本金相联系来刻画公司的财务稳健性或安全性。财务安全性分析往往还涉及债务担保比率、长期债务比率、短期财务比率等指标。
③流动性
流动性强的公司抗风险能力较强；反之，流动性弱的公司，一旦资金链断裂，很容易陷入技术性破产。衡量财务流动性状况需要从资产负债整体考量，最常用的指标包括流动比率、速动比率、应收账款平均回收期、销售周转率等。公司各种财务指标之间存在一定的钩稽关系，以净资产收益率（roe）为例，著名的杜邦公式揭示了它的构成：
净资产收益率（roe）=净利润/净资产=净利润/销售收入×销售收入/总资产×总资产/净资产=销售利润率×资产周转率×杠杆比率
④公司并购重组
公司并购重组的动机有多种，有的是为了扩大规模增强竞争能力，有的是为了实现一体化经营，有的是为了进人新的行业，有的是为了收购价值被低估的公司并通过改善管理后重新出售获益。
2.行业与部门因素
股票市场中，经常观察到某一行业（例如有色金属、装备制造、商业零售、房地产）或者板块（例如新能源板块）的股票在特定时期表现出齐涨共跌的特征，这说明，在这些股票中，存在着某种行业性或产业性的共同影响因素。
（1）行业分类。《上市公司行业分类指引》将上市公司按二级分类，分别列入19个门类及90大类。
（2）行业分析因素。行业因素包括定性因素和定量因素，常见的有：
①行业或产业竞争结构；
②行业可持续性；
③抗外部冲击的能力；
④监管及税收待遇——政府关系；
⑤劳资关系；
⑥财务与融资问题；
⑦行业估值水平。
（3）行业生命周期。根据行业周期理论，任何行业都会经历幼稚期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段。
3.宏观经济与政策因素
宏观经济对股票价格影响的特点是波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂并可能导致股价波动幅度较大。
（1）经济增长
当一个国家或地区的经济运行势态良好，大多数企业的经营状况也较好，它们的股票价格会上升；反之，股票价格会下降。
（2）经济周期循环
景气变动从根本上决定了股票价格的长期变动趋势。股价变动要比经济景气循环早4～6个月，即在经济高涨后期，股价已率先下跌；在经济尚未全面复苏之际，股价已先行上涨。
（3）货币政策
中央银行采取宽松性货币政策，增加货币供给，股市资金增加，对股票的需求增加，立即促使股价上升；反之，中央银行采取紧缩性货币政策，减少货币供应，股市资金减少，对股票的需求减少，股价下跌。
（4）财政政策
①过扩大财政赤字、发行国债筹集资金，增加财政支出，刺激经济发展；或是通过增加财政盈余或降低赤字，减少财政支出，抑制经济增长，调整社会经济发展速度，改变企业生产的外部环境，进而影响企业利润水平和股息派发。
②通过调节税率影响企业利润和股息。提高税率，企业税负增加，税后利润下降，股息减少；反之，企业税后利润和股息增加。
③干预资本市场各类交易适用的税率，例如利息税、资本利得税、印花税等，直接影响市场交易和价格。
④国债发行量会改变证券市场的证券供应和资金需求，从而间接影响股票价格。
（5）市场利率
①绝大部分公司都负有债务，利率提高，利息负担加重，公司净利润和股息相应减少，股票价格下降；利率下降，利息负担减轻，公司净盈利和股息增加，股票价格上升。
②在市场资金量一定的条件下，利率提高，其他投资工具收益相应增加，一部分资金会流向储蓄、债券等其他收益固定的金融工具，对股票需求减少，股价下降；若利率下降，对固定收益证券的需求减少，资金流向股票市场，对股票的需求增加，股票价格上升。
③利率提高，一部分投资者要负担较高的利息才能借到所需资金进行证券投资。如果允许进行融资融券交易，买空者的融资成本相应提高，投资者会减少融资和对股票的需求，股票价格下降；若利率下降，投资者能以较低利率借到所需资金，增加融资和对股票的需求，股票价格上涨。
（6）通货膨胀
①在通货膨胀之初，公司会因产品价格的提升和存货的增值而增加利润，从而增加可以分派的股息，并使股票价格上涨。在物价上涨时，股东实际股息收入下降，股份公司为股东利益着想，会增加股息派发，使股息名义收入有所增加，也会促使股价上涨。通货膨胀给其他收益固定的证券带来了不可回避的通货膨胀风险，投资者为了保值，增加购买收益不固定的股票，对股票的需求增加，股价也会上涨。
②当通货膨胀严重、物价居高不下时，企业因原材料、工资、费用、利息等各项支出增加，使得利润减少，引起股价下降。
（7）汇率变化
汇率下降，即本币升值，不利于出口而有利于进口，同时会引起境外资本流入，国内资本市场流动性增加；汇率上升，即本币贬值，不利于进口而有利于出口，同时会导致境内资本流出，国内资本市场流动性下降。汇率变化对股价的影响要看对整个经济的影响而定。若汇率变化趋势对本国经济发展影响较为有利，股价会上升；反之，股价会下降。
（8）国际收支状况
若一国国际收支连续出现逆差，政府为平衡国际收支会采取提高国内利率和汇率的措施，以鼓励出口、减少进口，股价就会下跌；反之，股价会上涨。
（四）影晌股价变化的其他因素
1.政治及其他不可抗力的影响
（1）战争；
（2）政权更迭、领袖更替等政治事件；
（3）政府重大经济政策的出台、社会经济发展规划的制定、重要法规的颁布等；
（4）国际社会政治、经济的变化；
（5）因发生不可预料和不可抵抗的自然灾害或不幸事件，给社会经济和上市公司带来重大财产损失而又得不到相应赔偿，股价会下跌。
2.心理因素
在大多数投资者对股市抱乐观态度时，会有意无意地夸大市场有利因素的影响，并忽视一些潜在的不利因素，从而脱离上市公司的实际业绩而纷纷买进股票，促使股价上涨；反之，在大多数投资者对股市前景过于悲观时，会对潜在的有利因素视而不见，而对不利因素特别敏感，甚至不顾发行公司的优良业绩大量拋售股票，致使股价下跌。
3.政策及制度因素
因突发事件而影响证券交易的正常进行时，证券交易所可以采取技术性停牌的措施；因不可抗力的突发性事件或者为维护证券交易的正常秩序，证券交易所可以决定临时停市。
4.人为操纵因素
人为操纵会影响股票市场的健康发展，违背公开、公平、公正的原则，一旦查明，操纵者会受到行政处罚或法律制裁。
（五）股票投资主要分析方法
股票投资分析应注意的问题：
1.基本分析法的优点主要是能够从经济和金融层面揭示股票价格决定的基本因素及这些因素对价格的影响方式和影响程度；缺点主要是对基本面数据的真实、完整性具有较强依赖，短期价格走势的预测能力较弱。
2.技术分析法直接选取公开的市场数据，采用图表等方法对市场走势作出直观的解释，是仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。但它缺乏牢固的经济金融理论基础，对股票价格行为模式的判断有一定随意性。
3.量化分析法较多釆用复杂的数理模型和计算机数值模拟，能够提供较为精细化的分析结论。但它对使用者的定量分析技术有较高要求，不易为普通公众所接受。