证券从业考试章节解析：中央银行与货币政策
作者： 发布时间：2019-05-16 14:20
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考点解读
（一）中央银行的主要职能和业务
1.中央银行的主要职能
中国人民银行是我国的中央银行，它的主要职能是在国务院领导下，制定和执行货币政策，防范和化解金融风险，维护金融稳定。中国人民银行实行行长负责制，设立货币政策委员会，具有咨询议事机构的职能。
2.中央银行的业务（资产负债表）
（1）负债业务
储备货币，包括货币发行和其他存款性公司存款。资产负债表上的货币发行包括两个部分，一是流通中的现金，二是商业银行的库存现金。
不计入储备货币的金融性公司存款，包括证券公司等其他金融机构为了满足支付清算需求在中央银行开立账户存入的款项，以及财务公司、信托公司、金融租赁公司等非存款类金融机构的准备金存款。
发行债券，主要是中央银行在银行间市场发行的、金融机构持有的未到期央行票据。
国外负债，国外央行或外国金融机构出于国际合作或者资金清算目的在中央银行存放的资金。
政府存款，即国库存款，中央和地方财政的收支均由中央银行代理。
自有资金，中央银行的资本金，全部由国家出资。
其他负债，包括正回购余额、微调工具和外汇形式缴存准备金以及前述负债以外的负债。
（2）资产业务
国外资产，包括外汇、货币黄金和其他国外资产。
对政府债权，是中央银行持有的政府发行的有价证券，主要是特别国债。
对其他存款性公司债权，是对商业银行和政策性银行等存款性公司的再贷款余额、再贴现余额、常备贷款便利（slf)、中期借贷便利（mlf)、抵押补充贷款（psl)和逆回购余额。
对其他金融性公司债权，是对信托投资公司、保险公司、证券公司等机构发放的金融稳定再贷款，目的是保证金融体系的安全性和流动性。
对非金融性部门债权，主要是历史形成的、为支持“老少边穷”地区的经济开发等所发放的贷款。
其他资产，指中央银行其他业务形成的资产，包括国际金融组织资产、投资、在途资金占用、暂付款项、待清理资产、待处理损失以及前述资产以外的资产。
（二）存款准备金制度与货币乘数
1.存款准备金制度
存款准备金制度，是指国家以法律形式规定存款性金融机构所吸收的存款必须按一定比例，向中央银行缴纳一定准备金的制度。法定存款准备金率是以法律的形式确定的商业银行缴存中央银行的存款占其吸收存款的比例，它是中央银行控制货币供应量的最重要手段之一。法定准备率越高，则银行吸收的存款用于贷款的数额就越少，货币供应量也会越少；反之，则越多。超额准备金是商业银行准备金中超过法定的部分。存款准备金制度是银行创造信用货币的基本前提条件。
2.货币乘数
中央银行发行的基础货币，包括社会流通中的现金和银行体系中作为准备金的存款。商业银行可以根据基础货币，创造出倍数的货币供给额，其中，基础货币和货币供给之间的倍数关系，被称为货币乘数。
理论上，货币乘数可以简单表示为法定存款准备金率的倒数，调整法定存款准备金率会直接改变货币乘数。现实中，上面的存款货币创造过程存在一系列漏出因素：首先，必然存在一部分存款以现金的形式被公众提取出来，并持续地保留在公众手中，提现率c为客户提取的现金与活期存款总额之比。其次，各个商业银行通常都持有一定的超额准备金，超额准备金率e为超额准备金与存款总额的比例。r仍为法定存款准备金率。这些漏出因素会使货币乘数减小，此时，完整的货币乘数公式为：m=（c 1）/（c r e）
（三）货币政策
1.货币政策的概念及目标
（1）货币政策的概念。货币政策是中央银行利用其掌握的利率、汇率、借贷、货币发行、外汇管理及金融法规等工具，采用的各种控制和调节货币供给量或信贷规模的方针、政策和措施的总称。一个完整的货币政策体系包括货币政策目标体系、货币政策工具体系和货币政策操作程序三大部分。
（2）货币政策的目标。货币政策的目标是指中央银行采取调节货币和信用的措施所要达到的目的。按照中央银行对货币政策的影响力、影响速度及施加影响的方式，货币政策目标可划分为三个层次：最终目标、中介目标和操作目标。
2.货币政策工具
货币政策工具是中央银行在实施某种货币政策时所采取的具体措施或具体的操作方式。根据各种货币政策工具的基本性质以及它们在货币政策实践中的运用情况，货币政策工具可分为一般性货币政策工具、选择性货币政策工具及其他政策工具、创新型货币政策工具。
（1）一般性货币政策工具
一般性货币政策工具是指中央银行普遍或常规运用的货币政策工具，其实施对象是整体经济和金融活动，主要包括存款准备金制度、再贴现政策和公开市场业务三大工具。
①存款准备金制度是中央银行通过调整法定存款准备金率来影响商业银行信贷规模，从而间接地对社会货币供应量进行控制的政策措施。
②再贴现政策是中央银行通过直接调整或制定对合格票据的贴现利率，来干预和影响市场利率，从而调节货币供应量的政策措施。
③公开市场业务是中央银行在证券市场上公开买卖各种有价证券以控制货币供给量及影响利率水平的行为。
中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、债券交易和发行中央银行票据。公开市场操作的优点是主动权完全在央行，可以进行经常性、连续性的操作，可以较为准确地达到政策目标，且具有较强的可逆转性。
（2）选择性货币政策工具及其他政策工具
选择性货币政策工具，是指央行采取的旨在影响银行系统的资金运用方向和信贷资金利率结构的各种措施。
（3）创新型货币政策工具
①短期流动性调节工具（slo）是中国人民银行在2013年初创设的政策工具，作为公开市场常规操作的必要补充，在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。slo以7天期内短期回购为主，遇节假日可适当延长操作期限，采用市场化利率招标方式开展操作。
②常备借贷便利(slf)是中国人民银行在2013年初创设的中央银行借贷便利类工具，用以满足金融机构期限较长的大额流动性需求。slf以隔夜和7天为主，最长期限为3个月，利率水平根据货币调控需要、发放方式等综合确定。
③抵押补充贷款（psl）于2014年4月由中国人民银行创设，设立之初旨在为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源，此后逐渐常态化地用于支持经济重点领域和薄弱环节，是定向的流动性管理手段。psl期限相对较长，操作对象主要为政策性银行。
④中期借贷便利（mlf）于2014年9月由中国人民银行创设，是央行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，采取质押方式发放，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。mlf起到了补充流动性缺口的作用，有利于保持中性适度的流动性水平。
⑤临时流动性便利（tlf）于2017年1月20日由中国人民银行创设，向现金投放中占比高的几家大型商业银行提供临时性流动性支持，以满足春节前后现金投放的集中需求。
3.货币政策的传导机制
货币政策的传导机制，是指中央银行以货币政策手段，使用货币政策工具，来调整和影响经济中的相关经济变量，并通过一定渠道实现既定的经济目标的过程与作用机理。货币政策的传导机制的一般过程是：货币政策工具→操作目标→中介目标→最终目标，也就是中央银行通过货币政策工具的运作，影响商业银行等金融机构的活动，进而影响货币供应量，最终影响宏观经济指标。
